中信建投：轻工纺服出口链整理 掌握估值重构机会

  智通财经APP得悉，中信建投发布研究报告称，关于轻工纺服出口链，1)短期催化为下流客户处于去库结尾、订单逐渐向好，展望24年上半年客户自身增加康复或有曲折，可是向好趋势不变;2)持久来看，美国工作商场景气量高，人均可支配收入持续提高，随同通胀回落，降息周期有望降临，中长期消费潜力值得等待，

  美国零售总额逐渐改进，23年12月季调同比为+4.8%(10/11月别离为1.3%/3.0%)。从库销比看，23年11月家具、服装批发商库销比别离为1.70、2.83(15-19年11月美国家具、服装批发商库销比均值别离1.69、2.07)，家具去库快于服装。展望24年，下流去库对出口订单的限制要素已根本缓解，低基数下，出口有望迎来逐渐改进。

  展望24年，随通胀数据逐渐回落，美联储或于年中敞开降息，促进信誉扩张和需求量开端上涨，消费&美国地产有望迎来复苏。23年11月美国成屋销售量同比降幅收窄至-7.3%，23年头起我国家具出口同比与美国成屋销售量同比已出现同向上升趋势。

  短期复苏力度或有曲折，但海外消吃力长期保持达观，出口链板块估值中枢有望上移。

  美国工作商场景气量连续，劳动力缺口下人均实践可支配收入持续改进，随同通胀持续回落，降息周期有望降临，短期复苏力度虽或有曲折，中长期消费耐性值得等待，DCF视角下部分公司PE有望抬升至15-20倍。